Пулы ликвидности – как они работают и где их можно найти

Anna Boyko 1316 20 августа, 2021 0

Пулы ликвидности, по сути, представляют собой пулы токенов, которые заблокированы в смарт-контракте. Они используются для облегчения торговли путем предоставления ликвидности и широко используются некоторыми децентрализованными биржами, также известными как DEX.

Одним из первых проектов, в которых были введены пулы ликвидности, был Bancor, но они получили широкую популярность в Uniswap.

Если вы знакомы с любыми традиционными криптобиржами, такими как Coinbase или Binance, вы, возможно, видели, что их торговля основана на модели книги заказов. Так же работают традиционные фондовые биржи, такие как NYSE или Nasdaq.

В этой модели книги заказов покупатели и продавцы собираются вместе и размещают свои заказы. Покупатели, или “участники торгов”, пытаются купить определенный актив по как можно более низкой цене, в то время как продавцы пытаются продать тот же актив по как можно более высокой цене.

Для совершения сделок как покупатели, так и продавцы должны сойтись в цене. Это может произойти либо из-за того, что покупатель предложит более высокую цену, либо из-за того, что продавец снижает свою цену.

Но что, если никто не захочет размещать свои заказы по справедливой цене? Именно здесь в игру вступают маркет-мейкеры.

По сути, маркет-мейкеры – это организации, которые облегчают торговлю, всегда готовые купить или продать определенный актив. Делая это, они обеспечивают ликвидность, поэтому пользователи всегда могут торговать, и им не нужно ждать появления другого контрагента.

Хорошо, так почему бы нам просто не воспроизвести что-то подобное в децентрализованных финансах?

Ответ таков – это возможно! Просто такое решение было бы слишком медленным, дорогостоящим и почти всегда приводило бы к плохому пользовательскому опыту.

Ethereum с текущей пропускной способностью около 12-15 транзакций в секунду и временем блокировки от 10 до 19 секунд на самом деле не является жизнеспособным вариантом для обмена книгами заказов. Кроме того, каждое взаимодействие с смарт-контрактом обходилось в плату за газ, поэтому маркет-мейкеры обанкротились бы, просто обновляя свои заказы.

Как насчет масштабирования 2-го уровня? Некоторые проекты масштабирования 2-го уровня, такие как Loopring, выглядят многообещающими, но даже они все еще зависят от маркет-мейкеров и могут столкнуться с проблемами ликвидности. Кроме того, если пользователь хочет совершить только одну сделку, ему придется перемещать свои средства на 2-й уровень и это добавляет 2 дополнительных шага к процессу.

Именно поэтому возникла необходимость изобрести что-то новое, что может хорошо работать в децентрализованном мире, и именно здесь в игру вступают пулы ликвидности.

Как работают пулы ликвидности?

Итак, теперь, когда мы понимаем, зачем нам нужны пулы ликвидности в децентрализованных финансах, давайте посмотрим, как они на самом деле работают.

В своей основной форме один пул ликвидности содержит 2 токена, и каждый пул создает новый рынок для этой конкретной пары токенов. DAI/ETH может быть хорошим примером популярного пула ликвидности на Uniswap.

При создании нового пула первым поставщиком ликвидности является тот, кто устанавливает начальную цену активов в пуле. Поставщик ликвидности получает стимул предоставлять пулу равную стоимость обоих токенов. Если начальная цена токенов в пуле отличается от текущей цены на мировом рынке, это создает мгновенную возможность арбитража, которая может привести к потере капитала для поставщика ликвидности. Эта концепция предоставления токенов в правильном соотношении остается неизменной для всех других поставщиков ликвидности, которые готовы добавить больше средств в пул позже.

Когда ликвидность поступает в пул, поставщик ликвидности (LP) получает специальные токены, называемые токенами LP, пропорционально тому, сколько ликвидности они предоставили пулу. Когда сделка облегчается пулом, комиссия в размере 0,3% пропорционально распределяется между всеми держателями токенов LP. Если поставщик ликвидности хочет вернуть свою базовую ликвидность плюс любые начисленные сборы, он должен сжечь свои токены LP.

Каждый обмен токенами, который облегчает пул ликвидности, приводит к корректировке цены в соответствии с детерминированным алгоритмом ценообразования. Этот механизм также называется автоматизированным маркет-мейкером (AMM), и пулы ликвидности в разных протоколах могут использовать несколько иной алгоритм.

Базовые пулы ликвидности, такие как пулы, используемые Uniswap, используют алгоритм маркетмейкера постоянного продукта, который гарантирует, что произведение 2 одинаково поставляемых токенов всегда остается неизменным. Кроме того, благодаря алгоритму пул всегда может обеспечить ликвидность, независимо от того, насколько велика сделка. Основная причина этого заключается в том, что алгоритм асимптотически увеличивает цену токена по мере увеличения желаемого количества.

Основной вывод здесь заключается в том, что соотношение токенов в пуле определяет цену, поэтому, если кто-то, скажем, покупает ETH в пуле DAI/ETH, они уменьшают предложение ETH и добавляют предложение DAI, что приводит к увеличению цены ETH и снижению цены DAI. Насколько сильно движется цена, зависит от размера сделки, пропорционально размеру пула. Чем больше пул по сравнению со сделкой, тем меньше влияние на цену, т. е. происходит проскальзывание, поэтому большие пулы могут вместить более крупные сделки, не слишком сильно меняя цену.

Поскольку большие пулы ликвидности быстрее улучшают условия торговли, некоторые протоколы, такие как Balancer, начали стимулировать поставщиков ликвидности дополнительными токенами для предоставления ликвидности определенным пулам. Этот процесс называется добычей ликвидности.

Концепции, лежащие в основе пулов ликвидности и автоматизированного создания рынка, довольно просты, но чрезвычайно эффективны, поскольку нам больше не нужно иметь централизованную книгу заказов и нам не нужно полагаться на внешних маркет-мейкеров, чтобы постоянно предоставлять ликвидность бирже.

Различные типы пулов ликвидности

Пулы ликвидности, которые мы только что описали, используются Uniswap, и они являются наиболее основными формами пулов ликвидности. Другие проекты повторили эту концепцию и выдвинули несколько интересных идей.

Curve, например, поняла, что автоматизированный механизм создания рынка, лежащий в основе Uniswap, не очень хорошо работает для активов, которые должны иметь очень схожую цену, таких как стабильные монеты или разные разновидности одной и той же монеты, такие как wETH и sETH. Пулы Curve, реализуя несколько иной алгоритм, могут предлагать более низкие комиссии и меньшее проскальзывание при обмене этими токенами.

Другая идея для различных пулов ликвидности пришла от Balancer, где поняли, что нам не нужно ограничиваться наличием только 2 активов в пуле, и на самом деле Balancer позволяет использовать до 8 токенов в одном пуле ликвидности.

Биржи, которые используют пулы ликвидности:

• AAVE — протокол кредитования и заимствования как для стейблкоинов, так и для альткойнов. Пользователям предлагаются как переменные, так и стабильные процентные ставки по кредитам;
• Uniswap — самая популярная децентрализованная биржа в настоящее время, где пользователи могут обменивать любой токен ERC-20 с сотнями пулов ликвидности;
• Balancer — децентрализованная биржа, где пользователи могут создавать пулы ликвидности до 8 криптовалют вместо стандартных 2. LP также могут устанавливать комиссию за транзакции при обмене с определенным пулом ликвидности;
• Curve Finance — Децентрализованная биржа, ориентированная на торговлю стейблкоинами, такими как USDT и USDC. Ориентация на стабильные монеты снижает комиссии и минимизирует проскальзывание при обмене.

Риски

И, конечно, как и во всем, что касается DeFi, мы должны помнить о потенциальных рисках. Помимо наших стандартных рисков DeFi, таких как ошибки смарт-контрактов, ключи администратора и системные риски, мы должны добавить 2 новых фактора – непостоянные потери и взломы пула ликвидности.

Выводы

Пулы ликвидности являются одной из основных технологий, лежащих в основе текущего технологического стека DeFi. Они обеспечивают децентрализованную торговлю, кредитование, получение прибыли и многое другое. Эти смарт-контракты питают почти каждую часть DeFi, и, скорее всего, они будут продолжать это делать еще многие годы.